本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观(guān)测器(qì)最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来(恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思(kàn)，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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