5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次(cì)拟下调中协定存款更多是(shì)对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本(běn)次协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的(de)背(bèi)景、影响，后续货币政策(cè)走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访(fǎng)了(le)招商基金(jīn)研究(jiū)部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总(zǒng)经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金(jīn)固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公(gōng)司及投研(yán)人(rén)士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背(bèi)景的(de)考虑。对银行而言，存款利(lì)率下调(diào)有助(zhù)于减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于促进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四大(dà)国有银行为(wèi)何下调协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调降更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩(chéng)罚措施。而(ér)此前4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂(guà)牌(pái)利率下调，均是在利率市(shì)场化改革推(tuī)进(jìn)背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差(chà)不断(duàn)下行。在资产端(duān)定价压力较大且存款持续高(gāo)增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限有利于对(duì)公客户留(liú)存(cún)的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实(shí)体(tǐ)经济综(zōng)合(hé)融资成本不断下降，银(yín)行(xíng)资(zī)产端收益下降较为明(míng)显；第(dì)二(èr)，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润空间压(yā)缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏好大(dà)幅(fú)下降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第四，协(xié)定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款介(jiè)于活期与定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存(cún)款自律机制对于(yú)活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几(jǐ)轮(lún)调整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也是要将存款产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自(zì)身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调调降负债成(chéng)本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的落实央(yāng)行宽信用的(de)政策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款利率下(xià)限管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的(de)改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款利(lì)率(lǜ)下降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的(de)调(diào)整(zhěng)更多是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由原来的(de)激励(lì)为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经(jī合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线ng)济边际走弱，经(jīng)济修复存(cún)在(zài)波折(zhé)。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有限，银(yín)行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经济(jì)增(zēng)长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息差不(bù)断(duàn)压缩，银行经营(yíng)压力(lì)增(zēng)大(dà)，调整存(cún)款成本成为改善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款收益，延续近期(qī)银行存款利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一(yī)方面(miàn)，有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利率机制创设(shè)以来(lái)，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集(jí)中在活期和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于(yú)活(huó)期和定期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下有必(bì)要一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上(shàng)限，保证存款利率下调的(de)有效性。银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上(shàng)市(shì)银(yín)行整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下调可(kě)以(yǐ)有效降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债(zhài)成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增幅度较大。在这种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动(dòng)下调(diào)存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)。因此银行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集(jí)中(zhōng)在(zài)银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达(dá)地(dì)区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体经济(jì)资金供需决定的，而(ér)央(yāng)行的(de)政(zhèng)策利(lì)率、基准利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意义(yì)的作用。今年是真正疫后复苏的(de)第一(yī)年，我们仍面(miàn)临内生动力不强需求不足的(de)情况，央行已经通(tōng)过(guò)降准以及结构性货币政策等(děng)多项举措给予了(le)实体(tǐ)经济所需的(de)一定的资金投(tóu)放支持，有(yǒu)效降低了实(shí)体(tǐ)综合融(róng)资成本，后续需(xū)要财(cái)政政策产(chǎn)业政策(cè)等(děng)配套(tào)政策继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行资(zī)产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调要(yào)看(kàn)实体经济复苏的情况。银行负(fù)债端，存(cún)款基准利率下调(diào)的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空(kōng)间仍存在(z合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线ài)，而是否进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人(rén)民银(yín)行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化(huà)定价情况作为(wèi)合格审慎评估(gū)的扣分(fēn)项，引发(fā)中小银行(xíng)跟(gēn)随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认(rèn)为，通过(guò)存款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维持低位或继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前公(gōng)布的金融数(shù)据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利(lì)率下行(xíng)，叠加(jiā)银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国(guó)国(guó)有大型商业(yè)银(yín)行和股份(fèn)制商业银行的(de)定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力(lì)去持续(xù)推动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存(cún)款持续高(gāo)增，在(zài)揽储压力(lì)不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动力(lì)去下调存款定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银行(xíng)息差压(yā)力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调(diào)整有望带动中小银行(xíng)主动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前(qián)经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期(qī)被放(fàng)大(dà)，大量资(zī)金集中在(zài)银行存(cún)款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下调也有望带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释(shì)放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公(gōng)活期成本(běn)下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能(néng)力；②减少企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银行的协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价的(de)无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制(zhì)、定(dìng)价较低的(合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线de)银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款利(lì)率，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但(dàn)大(dà)概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银(yín)行的活(huó)期类存款收益，使得(dé)对公客户(hù)活期存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整降低(dī)了银行负债成(chéng)本(běn)，目前上市银行协(xié)定存款占总(zǒng)存款的(de)比重在(zài)13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定(dìng)协定利(lì)率(lǜ)上限后，预计行业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低(dī)银行(xíng)对公活期存款成本(běn)压力(lì)，减轻银(yín)行负债及经(jīng)营压力。此外，银(yín)行负债端成(chéng)本的下降使(shǐ)得银行盈利(lì)能力(lì)增强，进一步打开(kāi)了资产(chǎn)端收益(yì)率下(xià)行的空间(jiān)，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一步(bù)下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款利率的非对称下行使得商业(yè)银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营(yíng)压(yā)力倒逼存(cún)款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷款加权平(píng)均利(lì)率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较(jiào)2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下调(diào)存款(kuǎn)利率动(dòng)力不足(zú)，同(tóng)样2020年(nián)以(yǐ)来上市银(yín)行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多(duō)永续经营(yíng)性(xìng)质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋(qū)势和空间。从银(yín)行角度，2018年(nián)以来由(yóu)于存款定期化，活期存款占比明(míng)显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较慢，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动(dòng)流动性(xìng)继续进入债市(shì)，中短期(qī)利(lì)率，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用(yòng)债(zhài)利率仍有下行(xíng)空间(jiān)。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行(xíng)或(huò)有动力主动跟进(jìn)下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，有望带(dài)动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存(cún)款利率降低有助(zhù)于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券(quàn)，同(tóng)时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕(yù)延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例(lì)会均表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要(yào)求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)强调“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是(shì)针对银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资者应该如(rú)何(hé)守住自己的钱袋子？你有什(shén)么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景(jǐng)下，短债基(jī)金以(yǐ)及其他(tā)固收类基(jī)金在(zài)具(jù)一定流动性的同时(shí)，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有(yǒu)一定的超(chāo)额收益，是风险偏(piān)好较低(dī)和风险偏好(hǎo)适中投资者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前(qián)无论(lùn)从绝对利率水平还是(shì)从(cóng)信(xìn)用利(lì)差，都回(huí)到了较低历史分位数(shù)水平，虽(suī)然(rán)债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被压缩(suō)，若看不(bù)到央行货(huò)币政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后续(xù)或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可(kě)能会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量选择防守(shǒu)类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货(huò)币(bì)基金，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期(qī)短流动性好、历(lì)史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数据(jù)的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳(wěn)增长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏(sū)”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议(yì)关注行(xíng)业估值水平较低，高(gāo)股息(xī)的(de)个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临(lín)低利(lì)率环境(jìng)，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面对(duì)收益率高达(dá)20％且能(néng)保本的所谓理财(cái)产品。对(duì)普通投资(zī)者而言，如果不具(jù)备(bèi)相关(guān)专业知识，可(kě)以选择把投资理财(cái)交给少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提(tí)条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能(néng)力(lì)后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行现金(jīn)管理(lǐ)类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的(de)产品。

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